A oferta da Telefónica pela fatia de 50% que a Portugal Telecom detém na Vivo altera completamente o patamar de valuation da Vivo e enfatiza a importância da operação no mercado brasileiro para ambos os controladores europeus, na avaliação da Link Investimentos. Em relatório divulgado hoje, a analista Maria Teresa Azevedo lembra que o movimento já era esperado pelo mercado, uma vez que é quase urgente a necessidade da Telesp integrar uma operação móvel às suas operações.

A oferta da Telefónica pela fatia de 50% que a Portugal Telecom detém na Vivo altera completamente o patamar de valuation da Vivo e enfatiza a importância da operação no mercado brasileiro para ambos os controladores europeus, na avaliação da Link Investimentos. Em relatório divulgado hoje, a analista Maria Teresa Azevedo lembra que o movimento já era esperado pelo mercado, uma vez que é quase urgente a necessidade da Telesp integrar uma operação móvel às suas operações. A analista ressalta, no entanto, que o mercado ainda divergia sobre a obrigatoriedade ou não de pagamento de tag along para os minoritários das ações ON da Vivo. O documento destaca que o anúncio deixa claro que há de fato alteração de controle, o que é positivo para os minoritários, já que as ações ordinárias da Vivo negociam com desconto em relação às preferenciais, em função desta dúvida (e menor liquidez). O relatório destaca ainda que a proposta aponta para um prêmio de aproximadamente 130% para as ações ON da Portugal Telecom e 80% de prêmio para os 11% das ordinárias de Vivo nas mãos de minoritários, considerando o fechamento de ontem. "Apesar da consistência da oferta, não descartamos a possibilidade de um aumento deste bid", afirma a Link. A corretora avalia que a partir de agora, a Telefônica terá como alternativa insistir na oferta pela fatia da Portugal Telecom com um aumento de preços. Outra opção seria forçar a fusão entre Telesp e Vivo, mesmo com a manutenção do controle compartilhado. O relatório destaca, no entanto, que a operação pode ser complexa. Outro cenário é a incorporação da TIM e a venda da participação na Vivo para a Portugal Telecom.

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